Obligațiunile Chinei sfidează tendințele globale pe fondul instabilității
Obligațiunile guvernamentale chineze par să reziste vânzărilor masive de datorii care au afectat piețele globale după declanșarea războiului din Ucraina. A doua economie a lumii se dovedește a fi un refugiu în contextul creșterii prețurilor la energie și a inflației globale, potrivit datelor analizate recent. Spre deosebire de tendința generală de pe piețele internaționale, obligațiunile chinezești au rămas relativ stabile, atrăgând atenția investitorilor.
Randamentele obligațiunilor guvernamentale chineze pe 10 ani au înregistrat o ușoară scădere, ajungând la 1,81% la finalul lunii februarie. În paralel, randamentele titlurilor de Trezorerie americane pe 10 ani au crescut cu 0,38 puncte procentuale, atingând 4,34%, iar cele ale obligațiunilor britanice au crescut cu 0,7 puncte procentuale. Mișcarea contrastantă reflectă așteptările investitorilor cu privire la politicile monetare ale diferitelor bănci centrale.
Factori interni și mixul energetic, doi piloni ai stabilității
Cererea robustă din partea cumpărătorilor interni, a căror capacitate de a căuta alternative în străinătate este limitată de controalele de capital, a contribuit la imunitatea obligațiunilor chineze față de turbulențele globale. Jason Pang, manager senior de portofoliu la JPMorgan Asset Management, a afirmat că acestea „oferă o opțiune de investiție foarte puțin corelată pentru investitori ca noi”. Această observație subliniază atractivitatea deosebită a obligațiunilor chineze în contextul actual.
De asemenea, mixul energetic diversificat al Chinei, cu o pondere importantă a cărbunelui și energiei regenerabile, oferă un grad de protecție. În timp ce dependența Europei și a unei mari părți a Asiei de energia importată este un factor de vulnerabilitate, China beneficiază de o combinație strategică de resurse. Rezerva strategică uriașă de petrol a țării și accesul la petrol și gaze naturale rusești la preț redus protejează China de șocurile energetice.
Mitul Kotecha, responsabil pentru strategii macro pentru piețele emergente la Barclays, a remarcat că “China este mai puțin afectată de transmiterea creșterii prețurilor la energie, iar punctul de pornire economic este destul de diferit”. El sugerează că Banca Populară a Chinei se află într-o poziție distinctă față de alte bănci centrale, existând posibilitatea relaxării politicii monetare. Inflația prețurilor de consum în China a crescut la 1,3% în februarie, un nivel ridicat, dar totuși sub ținta de 2%.
Controalele de capital și încrederea investitorilor
Controalele stricte de capital limitează sever ieșirea fondurilor din țară, generând o relativă izolare a pieței obligațiunilor chineze. Vincent Chung, manager de portofoliu pe venit fix la T Rowe Price, a explicat că piața „a reușit să absoarbă mai bine impactul, deoarece baza de cerere este capital captiv”. Această autohtonizare a pieței este un factor important în stabilitatea acesteia.
Wei Li, responsabil pentru investiții multi-asset pentru China la BNP Paribas, a subliniat că „Majoritatea investitorilor sunt investitori interni”. În același timp, China atrage și investitori globali. Charles și Louis-Vincent Gave, cofondatorii firmei de cercetare Gavekal, au notat într-o analiză recentă că „din 2012, investițiile în obligațiuni guvernamentale chineze au fost una dintre puținele modalități prin care investitorii globali în obligațiuni guvernamentale au reușit să depășească inflația din SUA”. Ei au subliniat performanța slabă a altor piețe majore de obligațiuni din aceeași perioadă.
În plus, unii investitori privesc favorabil politica monetară a Chinei, considerată a fi mai previzibilă în comparație cu alte economii majore. Wei de la BNP Paribas a menționat că „Când guvernul central dorește ca PBoC să reducă randamentele, acestea sunt reduse”. Acest aspect oferă un grad mai mare de stabilitate și predictibilitate pentru investitori.
Economiștii anticipează noi date privind inflația din China pentru luna martie, care vor oferi o imagine mai clară a direcției economice și a impactului măsurilor monetare.
