Reglementările avantajează firmele cu legături politice, arată un studiu
Un studiu recent publicat în „Review of Corporate Finance Studies” sugerează că reglementările guvernamentale nu afectează toate companiile în mod egal. Cercetarea arată că firmele fără conexiuni politice resimt un impact negativ semnificativ asupra valorii lor de piață, în timp ce cele cu legături politice pot transforma reglementările în avantaje competitive. Acestea din urmă își pot proteja astfel poziția pe piață și pot obține profituri mai mari.
Studiul a analizat date extinse privind firmele listate la bursa americană, comparând valorile de piață în funcție de intensitatea reglementărilor și de conexiunile politice ale companiilor. Rezultatele indică faptul că, în general, firmele din industrii puternic reglementate înregistrează o scădere a valorii de piață comparativ cu valoarea contabilă. „O creștere cu o abatere standard a intensității reglementării este asociată cu o scădere a raportului market-to-book de aproximativ 0,05 abateri standard”, precizează autorii studiului. Această observație sugerează că regulile impun costuri suplimentare firmelor fără legături politice.
Companiile cu relații politice se adaptează mai ușor la noile reglementări
Situația se schimbă însă pentru companiile considerate conectate politic, adică cele care au relații cu membri ai Congresului sau foști angajați ai agențiilor de reglementare. „Firmele cu legături politice și expunere ridicată la reglementare au rapoarte de evaluare mai mari, iar valorile lor de piață cresc după apariția noilor reglementări”, subliniază cercetătorii.
Pentru a evalua efectele reglementărilor neașteptate, cercetătorii au analizat cinci schimbări legislative majore, inclusiv legi precum Dodd-Frank și Affordable Care Act. În jurul momentului anunțului, valorile de piață ale firmelor conectate politic au crescut cu aproape 1,7% mai mult decât cele ale firmelor fără conexiuni, pe o fereastră de două zile de tranzacționare. Pentru companiile cu conexiuni în partidul de guvernământ, creșterea a fost de 2,2%. Această diferență a fost vizibilă și pe intervale mai extinse, de până la zece zile de tranzacționare după anunț.
Noi intrați pe piață, descurajați de companiile cu legături politice
Studiul sugerează, de asemenea, că reglementările și conexiunile politice influențează intrarea de noi competitori în industrie. În sectoarele puternic reglementate și dominate de firme politice conexe, numărul de noi companii este semnificativ mai scăzut, ceea ce sugerează că aceste companii pot controla piața și menține poziția dominantă. Rata de intrare a noilor firme în industriile dominate de firme politice este cu 10%-15% mai mică decât media sectoarelor neconectate.
În plus, firmele politice conexe obțin marje mai mari de preț și își păstrează profitabilitatea, în timp ce firmele neconectate resimt mai puternic costurile reglementării. Marjele de preț ale firmelor politice sunt cu 1,5–2 puncte procentuale mai mari decât firmele fără conexiuni. Autorii studiului concluzionează că „rezultatele noastre oferă sprijin pentru perspectiva capturii reglementării, sugerând că reglementările pot crește valoarea firmelor conectate politic”.
